Волатильность цены облигации может быть измерена с помощью трех величин:

• ценовая стоимость базисного пункта;
• величина изменения доходности, соответствующая изменению цены;
• дюрация. Мы провели анализ различных типов дюрации: дюрации Маколея, модифицированной дюрации и долларовой дюрации — и показали, какая связь существует между этими величинами и волатильностью цены облигации. Модифицированной дюрацией мы назвали процентное изменение цены, соответствующее изменению доходности на 100 базисных пунктов. Под долларовой дюрацией понималось аппроксимированное изменение цены в долларах.

Дюрация — удобная мера определения процентного изменения цены при малых изменениях доходности. Между тем в ситуации существенного изменения доходности данная величина оказывается не столь надежной. Аппроксимированное изменение цены, вычисляемое на основе дюрации, может быть уточнено благодаря использованию понятия «выпуклость». Дюрация и выпуклость вместе взятые позволяют получить прекрасную аппроксимацию изменений цены при значительных изменениях доходности.

Дюрация — это аппроксимация ценовых изменений при условии параллельных смещений кривой доходности. Дюрацию не следует интерпретировать как средневзвешенный срок до погашения облигации. Для некоторых облигаций значение модифицированной дюрации может превышать срок до погашения. Дюрация и выпуклость могут быть вычислены путем изучения поведения цены облигации при росте и падении доходности на небольшое число базисных пунктов. Дюрация облигации с обратной плавающей ставкой линейно зависит от дюрации облигации, являющейся обеспечением.