Зависимость цены — доходность для всех облигаций без встроенных опционов является выпуклой функцией. Волатильность цен облигации, не имеющей встроенных опционов, характеризуется тремя признаками:

• при малых изменениях доходности процентные изменения цены симметричны;
• при существенных изменениях доходности процентные изменения цены асимметричны;
• в случае существенных изменений доходности рост цены больше, чем ее падение при изменении доходности на ту же абсолютную величину.

Волатильность цены облигации без встроенного опциона зависит от двух параметров облигации — ее длительности и купона, а также от уровня доходности, при котором торгуется данная ценная бумага. При данных длительности и доходности: чем ниже купонная ставка, тем выше волатильность цен. При данных купонной ставке и доходности: чем больше длительность, тем выше волатильность. При данной купонной ставке и длительности: чем ниже доходность, тем выше волатильность цен.