Проводя традиционный анализ спреда доходностей, инвестор сравнивает доходность к погашению облигации с доходностью к погашению казначейской бумаги в ходу, имеющей сходную длительность. Это значит, что и доходность к погашению 25-летней бескупонной корпоративной облигации, и доходность к погашению 25-летней облигации с купоном 8,8% будут сравниваться с доходностью одной и той же эталонной казначейской бумаги. Очевидно, что подобное сравнение не является обоснованным, поскольку характеристики денежных потоков обеих корпоративных облигаций существенно отличаются от характеристик денежного потока ценной бумаги, выпущенной Казначейством.

Адекватный способ анализа неказначейских облигаций одной длительности, но с разными купонными ставками — это сравнение их с портфелем казначейских ценных бумаг, имеющим аналогичный денежный поток. Рассмотрим, например, 25-летнюю облигацию с купоном 8,8%, продающуюся по $87,0798. Денежный поток на $100 номинала для данной корпоративной ценной бумаги при условии неизменных процентных ставок (статичных процентных ставок) равен 49 полугодовым выплатам по $4,40 каждая и одной выплате через 25 лет (50 полугодовых периодов) в размере $104,40. Для создания портфеля, способного генерировать такой денежный поток, потребуется 50 бескупонных казначейских бумаг со сроками до погашения, соответствующими денежным потокам корпоративной облигации.