Важно понимать, что облигация может торговаться выше цены отзыва, даже если существует высокая вероятность того, что она будет отозвана. К примеру, рассмотрим облигацию с колл-опционом с погашением через 10 лет и купоном 13%. Облигация может быть отозвана через 1 год по цене 104. Предположим, что доходность десятилетних облигаций равна 6%, а доходность облигаций с длительностью 1 год равна 5%. В условиях доходности 6% на 10 лет инвесторы будут ожидать исполнения эмитентом колл-опцио-на по данной бумаге через 1 год. Инвесторы будут рассматривать данную бумагу как однолетнюю и устанавливать цену на нее исходя из этой длительности. Цена должна отражать тот факт, что инвестор будет получать купон в размере 13% в течение 1 года. Цена облигации будет отражать приведенную стоимость двух денежных потоков: 1) $6,50 (купон на $100 номинала за полгода) через 6 месяцев и 2) купон в размере $6,50 плюс номинал в размере $104 через 1 год. Дисконтировав эти два денежных потока по преобладающей рыночной доходности на 1 год, равной 5% (2,5% каждые 6 месяцев), получим цену:

$65/1,025 + $110,5/1,0252 = $111,52

Таким образом, справедливая рыночная цена выше, чем цена колл-опциона. Следовательно, покупая данную облигацию, инвесторы платят цену более высокую, чем цена отзыва.