Форма кривой взаимосвязи цена-доходность для отзывной облигации объясняется следующим образом. На рынке, где преобладающие ставки на схожие облигации выше купонной ставки, эмитент едва ли отзовет облигацию. Предположим, например, что купонная ставка облигации равна 8%, а преобладающая доходность на схожие облигации — 16%. Существует весьма небольшая вероятность того, что эмитент отзовет облигации с 8%-ным купоном и выпустит долговые обязательства с купоном 16%. Облигация не будет отозвана, а это значит, что при значении рыночных процентных ставок, превышающих у, для отзывной облигации будет действовать та же связь между ценой и доходностью, что и для неотзывной. Между тем в момент, когда купонная ставка оказывается ненамного ниже преобладающих рыночных ставок, инвесторы отказываются платить за отзывную облигацию ту же цену, что и за обычное долговое обязательство, поскольку существует вероятность дальнейшего падения ставок, влекущего за собой отзыв облигации эмитентом.