Определение значения стоимости в узле. Попробуем теперь ответить на второй вопрос и выяснить, каким образом определяется стоимость облигации в узле. Прежде всего следует получить стоимость облигации в двух узлах, расположенных справа от узла, для которого мы рассчитываем значение стоимости. Предположим, например, что мы хотим узнать стоимость облигации в узле NH. Для этого следует определить стоимости в узлах NHH и NnL. He будем пока уточнять, каким образом получаются эти два значения. Заметим только, что, как будет видно из дальнейшего, процесс поиска этих величин начинается с последнего года дерева.

В данный момент вам важно усвоить следующую информацию: значение стоимости в узле зависит от размера будущих денежных потоков. Размер денежных потоков, в свою очередь, определяется:

• стоимостью облигации через год с настоящего времени
• купонными выплатами через год с настоящего времени.

Первая из величин зависит от того, какая из ставок — верхняя или нижняя — установится через год. Стоимость облигации, зависящая от выбора рынком верхней или нижней ставки, приведена в двух узлах, расположенных справа от изучаемого — именно эти узлы должны стать центром внимания исследователя. Итак, денежный поток в узле может быть равен либо:

• стоимости облигации при верхней краткосрочной ставке плюс купон
• стоимости облигации при нижней краткосрочной ставке плюс купон.

Предположим, например, что нас интересует стоимость облигации в узле NH. Денежный поток будет равен либо стоимости облигации в NHH плюс купон, либо стоимости облигации в NHL плюс купон.