Рассмотрим теперь не имеющую опционов облигацию со сроком до погашения три года и купонной ставкой 5,25%. Цена такой облигации может быть вычислена одним из двух способов, дающих одинаковый результат. Во-первых, можно дисконтировать купонные платежи по спот-ставкам:

Введение понятия волатильности процентных ставок
Изучая облигации со встроенными опционами, необходимо учитывать волатильность процентных ставок. Нам следует, таким образом, построить дерево процентных ставок, иначе называемое решеткой процентных ставок. Дерево процентных ставок — это не что иное, как графическое изображение возможных изменений с течением времени форвардных ставок на один период, построенное на основе избранной модели процентных ставок и сделанного предположения о волатильности процентных ставок.