Заметим, что данное значение равно стоимости облигации, полученной нами ранее при дисконтировании по спот-ставкам или по годовым форвардным ставкам. Мы предполагали, что значения окажутся идентичными, поскольку наша облигация не имеет опционов. Такое совпадение доказывает, что данная модель оценки стоимости не противоречит традиционным моделям оценки стоимости облигаций, не имеющих опционов.

Вычисление стоимости отзывной корпоративной облигации
Продемонстрируем теперь использование биномиального дерева процентных ставок для вычисления стоимости отзывной корпоративной облигации. Процесс вычисления ее стоимости совпадает с процессом вычисления стоимости облигации, не имеющей опционов за одним исключением: в моменты, когда эмитент имеет право исполнить колл-опцион, стоимость облигации в узле должна быть изменена таким образом, чтобы отразить минимальное из двух возможных значений — цену в случае неисполнения опциона (т.е. значение, полученное на основе рекурсивной формулы вычисления стоимости, описанной выше) и цену отзыва.

Рассмотрим, например, корпоративную облигацию с купоном 5,25% и сроком до погашения три года; облигация может быть отозвана через год по $100. Значения в каждом из узлов биномиального дерева процентных ставок. Процесс дисконтирования отличается от процесса: в узлах NL и NLL значения, полученные на основе рекурсивной формулы ($101,001 для Nt и $100,689 для NLl), превышают цену отзыва ($100), а значит, эти значения должны быть заменены величиной, равной $100. Всякий раз, когда значение, полученное на основе рекурсивной формулы, заменяется, процесс нахождения стоимости облигации в этом узле должен проводиться заново, начинаясь на один период правее. Стоимость нашей отзывной облигации будет равна $101,432.