В частности, мы писали о том, что стоимость отзывной облигации равна разности стоимости идентичной неотзывной облигации и стоимости колл-опциона. В этом разделе вам будет представлена модель оценки стоимости облигации, имеющей опцион.

Наши рассуждения будут строиться на принципах определения стоимости, рассматривавшихся нами ранее. Наиболее существенный из представленных в ней выводов сводится к следующему: дисконтирование всех денежных потоков облигации не должно проводиться по единой ставке. Ставка, по которой будет дисконтироваться каждый денежный поток, — это теоретическая спот-ставка. Такое дисконтирование аналогично дисконтированию по серии форвардных ставок.