Цена колл-опциона вычитается из цены неотзывной облигации, поскольку при продаже держателем колл-опциона он не платит деньги, а получает их. Разница между ценами неотзывной и отзывной облигаций при данной доходности равна цене встроенного колл-опциона1.

Рассуждения будут аналогичными и в случае облигации со встроенным пут-опционом. Облигацию со встроенным пут-опционом держатель имеет право продать эмитенту в установленное время по установленной цене. Облигация со встроенным пут-опционом также разбивается на два компонента. В ходе первой трансакции инвестор покупает облигацию, лишенную встроенного пут-опциона. В ходе второй — приобретает у эмитента опцион, позволяющий ему продать облигацию эмитенту. Цена облигации со встроенным пут-опционом равна:

цена облигации с пут-опционом = цена облигации без пут-опциона + цена пут-опциона.