В общих чертах отношения между дюрацией, модифицированной дюра-цией и эффективной дюрацией можно представить следующим образом. Дюрация является наиболее общим понятием, разработанным для определения степени чувствительности цены к изменению процентных ставок. Модифицированная дюрация — это дюрация, не предполагающая изменения денежного потока при изменении процентных ставок. И наоборот: эффективная дюрация представляет собой меру чувствительности цены к изменению процентных ставок, построенную на основе предположения о вызванном присутствием опциона изменении будущих денежных потоков вместе с изменением ставок на рынке. Разница в значениях модифицированной и эффективной дюрации для облигации, имеющей опцион, может быть весьма значительной. Так, отзывная облигация может иметь модифицированную дюрацию 5 и эффективную дюрацию 3. Некоторые обеспеченные ипотеками ценные бумаги с большим плечом имеют модифицированную дюрацию 7, а эффективную дюрацию 50!

Стандартная мера выпуклости также не является инструментом, применимым к анализу облигации, имеющей опцион, поскольку такая мера не принимает в расчет возможность изменения денежного потока в связи с изменением процентных ставок на рынке.

Если цены, используемые в формуле, определены исходя из предположения о неизменности денежных потоков облигации в условиях изменяющихся рыночных доходностей, то полученное значение выпуклости является хорошей аппроксимацией стандартной выпуклости облигации, не имеющей опционов. Если же цены учитывают изменения денежных потоков при изменении ставок, то полученная выпуклость носит название эффективной выпуклости.