Как правило, в качестве меры риска падения конвертируемой облигации используется значение простой стоимости: стоимость облигации не может опуститься ниже этого уровня. Простая стоимость служит текущей нижней границей цены конвертируемой облигации. Риск падения представляется в виде процента простой стоимости; он вычисляется следующим образом:

премия относительно простой стоимости = рыночная цена конвертируемой облигации/простая стоимость — 1

Чем выше премия относительно простой стоимости, тем при прочих равных менее привлекательна конвертируемая облигация.

Между тем, хотя описанная величина нередко используется в реальной практике, ее нельзя назвать безупречной: напомним, что изменение процентных ставок обусловливает передвижение нижней границы (изменение простой стоимости). Если процентные ставки растут (падают), то простая стоимость падает (растет), заставляя границу опускаться (подниматься). Таким образом, с изменением процентных ставок меняется риск падения.

Пример
Как мы помним, на рынке, где сходные неконвертируемые облигации торгуются под доходность 14%, простая стоимость облигации XYZ составит $788. Премия относительно простой стоимости будет равна:

премия относительно простой стоимости =$950/$788—1 = 0,21, или 21%.

Если доходность сходной неконвертируемой облигации составляет не 14%, а 11,8%, простая стоимость будет равна $896, а значит, премия относительно простой стоимости равняется:

премия относительно простой стоимости =$950/$896—1 = 0,06, или 6%.