В приведенных выше рассуждениях мы исходили из предположения о том, что простая стоимость за исследуемый период не меняется. Между тем, существует множество причин, способных обусловить ее изменение. В частности, если экономика в целом переживает рост процентных ставок, простая стоимость падает. Если ставки не растут, уменьшение простой стоимости может быть обусловлено ухудшением кредитного качества эмитента, приводящим к росту требуемой инвесторами доходности. В действительности цена акции и доходность, требуемая инвесторами облигации, не являются независимыми величинами. Как только цена на акцию заметно падает (скажем, с $17 до $7, как в нашем примере), рынок замечает ухудшение кредитного качества эмитента и заставляет простую стоимость падать. И все же, как бы ни опускалась простая стоимость, она остается нижней (хотя и движущейся) границей цены конвертируемой облигации. В нашем примере для того, чтобы убыток от облигации сравнялся с убытком, который терпит владелец акции, простая стоимость должна опуститься до $390 (убыток в 59% на $950).

Наш пример ясно показывает: инвестиции в конвертируемые облигации имеют как достоинства, так и недостатки. Недостатком является уменьшение потенциальной прибыли при росте цен на акцию, обусловленное необходимостью выплаты премии на акцию. Положительная сторона сделки — ограничение риска падения (обеспеченное наличием простой стоимости), а также вероятность возмещения уплаченной премии за счет более высокого дохода.