Инвестор, приобретающий вместо обычной акции конвертируемую облигацию, в качестве компенсации за выплаченную рыночную конверсионную премию получает обычно от выплат купонного процента облигации текущий доход, превышающий тот, который он мог бы получить в виде дивидендов по количеству акций, равному коэффициенту конверсии. Аналитики, оценивая конвертируемую облигацию, обычно рассчитывают время, необходимое для возмещения затрат на премию; полученная величина называется периодом возмещения премии (premium payback period) или временем безубыточности (break-even time) и вычисляется следующим образом: рыночная конверсионная премия на одну акцию оптимальный дифференциал дохода на одну акцию где оптимальный дифференциал дохода на одну акцию равен: купонный доход облигации — коэффициент конверсии х дивиденд на акцию коэффициент конверсии.
Заметим, что при расчете периода возмещения премии не учитывается временная стоимость денег.
Пример
Рыночная конверсионная премия на акцию для конвертируемой облигации XYZ равна $2. Оптимальный дифференциал дохода на акцию должен быть вычислен на основе следующих значений:
купонный доход облигации = 0,10 х $1000 = $100; коэффициент конверсии х дивиденды на акцию = 50х$1 = $50.
Таким образом:
оптимальный дифференциал дохода на акцию =$
период возмещения премии = $2/$1= 2 года.
Если не принимать во внимание временную стоимость денег, можно считать, что инвестор окупит рыночную конверсионную премию на акцию за два года.